市場(chǎng)上的主流觀點(diǎn)是，美債評(píng)級(jí)被下調(diào)事件是此次全球股災(zāi)的導(dǎo)火索，在這樣的大環(huán)境影響下，一貫跟跌不跟漲的中國(guó)股市，很難獨(dú)善其身。 

　　但仔細(xì)分析，投資者除了對(duì)美債事件出現(xiàn)恐慌情緒，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，確實(shí)面臨一些不確定性，這需要警惕。 

　　第一個(gè)不確定性是，類似高鐵的大干快上的投資模式是否還能靠得住。眾所周知，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的最大失衡就是內(nèi)需乏力，主要靠固定資產(chǎn)投資和出口拉動(dòng)，尤其是在金融危機(jī)之后，外貿(mào)引擎失速，固定資產(chǎn)投資成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)保八的保證。這其中又以高鐵項(xiàng)目為最，在當(dāng)時(shí)4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃下，國(guó)務(wù)院批復(fù)的鐵路投資額就已經(jīng)達(dá)到2萬(wàn)億元，鐵路規(guī)劃的目標(biāo)里程數(shù)被大幅上調(diào)。 

　　現(xiàn)在，鐵道部面臨著巨額債務(wù)和高鐵上座率壓力，一旦高鐵投資大幅減少，失去這個(gè)引擎，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還能否高速增長(zhǎng)?更重要的是，特高壓電網(wǎng)、智能電網(wǎng)都是與高鐵同一模式的巨額固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。高鐵本身是好的，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目本身無(wú)錯(cuò)，但要警惕這個(gè)引擎出問(wèn)題。 

　　第二個(gè)不確定性來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)的造血細(xì)胞中小企業(yè)。雖然相關(guān)部門(mén)多次辟謠倒閉潮，但民企的二輪困境是實(shí)實(shí)在在的，大批沿海地區(qū)的中小民企面臨著虧損甚至關(guān)門(mén)的困境，有些企業(yè)甚至比2008年金融危機(jī)之后還糟糕。 

　　人力成本的大幅上漲，各類成本都在漲，包括原材料、水電、房租等，加上金融環(huán)境又對(duì)民企極為不利，靠賺取加工費(fèi)的中小民企困境重重。浙江省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)虧損4673家，累計(jì)虧損91.5億元，同比增長(zhǎng)23.5%;企業(yè)虧損面和虧損率分別為14.6%和6%。 

　　而由此引發(fā)實(shí)業(yè)危機(jī)，已有資金放棄實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)行到房地產(chǎn)行業(yè)和民間高利貸等領(lǐng)域。大企業(yè)炒地皮，小企業(yè)炒房子，甚至民間放貸已延伸到居民層面，據(jù)中國(guó)人民銀行溫州市中心支行做了一次調(diào)查，貸款無(wú)門(mén)的企業(yè)只能走民間借貸的渠道，目前溫州地下融資的規(guī)模已突破1800億。溫州中小企業(yè)促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文稱，浙江80%的小企業(yè)靠民間借貸維持經(jīng)營(yíng)，年息最高的達(dá)180%。 

　　民企是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的造血細(xì)胞與基石，現(xiàn)在要警惕出現(xiàn)功能紊亂和松動(dòng)的跡象。 

　　第三個(gè)不確定性是目前中國(guó)的通脹治理的進(jìn)度，而貨幣超發(fā)的苦果才剛剛顯現(xiàn)。眾多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)7月份中國(guó)的CPI仍然會(huì)高企，保持在6以上，最高的預(yù)測(cè)為 6.7%。其實(shí)，昨天的暴跌還有一個(gè)很重要的因素就是對(duì)今天統(tǒng)計(jì)局7月數(shù)據(jù)發(fā)布的悲觀態(tài)度。隨著豬肉、雞鴨蛋等食品日用品價(jià)格不斷走高，中國(guó)通脹壓力正在逐步涌現(xiàn)，年內(nèi)新高或許還未能達(dá)到。 

　　通脹的嚴(yán)峻局面，很有可能讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)，即通脹高企，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩，重蹈2008年金融危機(jī)后的困境。 

　　第四個(gè)不確定性，來(lái)自京滬穗等一線城市的GDP增速大幅放緩，一線城市或?qū)⒂纱寺氏瓤缛胫械仁杖胂葳?。這是一個(gè)很重要的信號(hào)，有可能標(biāo)志著中國(guó)GDP放慢腳步。 

　　媒體報(bào)道稱，2011年上半年，因汽車和房產(chǎn)限購(gòu)政策影響以及首鋼的搬離，北京市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅有8%，在全國(guó)省市區(qū)中墊底。上海增速也只有8.4%;此外，同為沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的浙江和廣東增長(zhǎng)也紛紛減速，四個(gè)省市進(jìn)了全國(guó)GDP增速的倒數(shù)排行榜。 

　　所謂中等收入陷阱，指很多國(guó)家發(fā)展到人均GDP3000美元附近時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落或長(zhǎng)期停滯。當(dāng)然，中國(guó)有自己的國(guó)情，目前的增速回落有自我調(diào)試的因素，我們的目的是提高經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量，但對(duì)停滯的不確定風(fēng)險(xiǎn)，我們還是要有一定警惕性。